Посмотрите на крупнейшие недавние слияния и поглощения в мире развлечений, медиа и спорта: от рекордной сделки по выкупу Electronic Arts за 55 миллиардов долларов до слияния Skydance и Paramount и конкурирующих предложений для Warner Bros. Discovery. Вы заметите, что одни и те же имена появляются снова и снова, часто в рамках одной сделки. Это инвестиционные компании с названиями вроде RedBird Capital Partners, Raine Group, LionTree Advisors и Silver Lake. Большинство из них финансируют эти огромные транзакции, в то время как другие, такие как Moelis & Company, выступают исключительно в качестве консультантов, помогая структурировать и реализовывать привлечение капитала.
Если вы не работаете в сфере высоких финансов, вы, возможно, задаетесь вопросом: «Что, черт возьми, происходит?»
«Когда речь идет об артистах, кино и музыке, это настолько ориентировано на отношения, как я никогда не видел», — объясняет Анджело Руфино, глава специального отдела в 41-летней Bain Capital, который работает в тех же секторах и в том же духе, что и более молодые компании. «Важно, кто вы, что вы можете добавить и принести на стол. Я думаю, что иногда это теряется в больших компаниях».
Когда-то корпоративные слияния и поглощения контролировались столетиями, а в некоторых случаях и полуторастолетиями старыми гигантами Уолл-стрит, которые управляли триллионами активов. Затем в 2008 году произошел финансовый кризис, который вызвал колоссальные убытки, толкнув некоторых на грань разорения, а других (например, Lehman Brothers) — к исчезновению. Выжившие, такие как Goldman Sachs и Morgan Stanley, были вынуждены трансформироваться в холдинговые банки, чтобы получить доступ к кредитным программам Федеральной резервной системы и страхованию депозитов, что подвергло их более строгому государственному контролю.
Проблемы, с которыми столкнулись старые гиганты, усугубились после кризиса федеральными регуляциями (в соответствии с Законом Додда-Франка и Правилом Воклера), которые нацелились на спекулятивную торговлю, создающую конфликты интересов с клиентами, и требовали более высоких коэффициентов активов к долгам для заемных инвестиций. В результате самые агрессивные стратегии больше не были законными или достаточно прибыльными для масштабного применения, что открыло двери для более мелких, более гибких компаний, использующих частный капитал, возглавляемых амбициозными беженцами из банков.
Многие из этих новаторов нашли свою нишу в шоу-бизнесе. По словам Карлоса Хименеса, управляющего директора Moelis & Company, причина этого очень проста: «Никто никогда не устаёт говорить о медиа, спорте и развлечениях».
Это было особенно верно в 2025 году, когда самым обсуждаемым событием в Голливуде стало не что-то на больших или малых экранах, а неоднократно обсуждаемое слияние Skydance Media с Paramount стоимостью 8,4 миллиарда долларов, поддержанное RedBird.
Основатель и управляющий партнер RedBird Джерри Кардинале говорит, что сделка не была такой эмоциональной горкой, какой она казалась.
«В определённой степени это было обычное дело», — говорит Кардинале, который ушел из Goldman Sachs в 2012 году и запустил RedBird два года спустя. «Очевидно, что это была очень сложная сделка, где, в определённом смысле, нам пришлось почти купить её трижды. [Но] одна вещь, которая отличает нас за мои 35 лет [в бизнесе], это то, что мы настойчивы, мы упорны, мы не становимся эмоциональными по поводу этих вещей».
Тем не менее, Кардинале соглашается, что эта инвестиция уникально значима как лично, так и финансово. Она дает его компании RedBird 22,5% голосующей власти в образованной компании Paramount Skydance и место в её совете директоров. Он занимает второе место после основателя Skydance Media Дэвида Эллисона, который стал председателем и генеральным директором, и его отца, техно-магната Ларри Эллисона, которые вместе контролируют 77,5% голосующей власти.
«Я посмотрел на множество вещей и отказался от них», — говорит Кардинале. «И то, что изменило ситуацию для меня, это то, что у вас есть такой человек, как Дэвид Эллисон, который является истинным владельцем-оператором».
Это не первый случай, когда влиятельный брокер из Нью-Йорка получил контроль над Paramount. В 1966 году австриец Чарльз Блудорн, владелец конгломерата по производству и распределению автозапчастей Gulf+Western, купил финансово проблемную студию, что в конечном итоге привело к золотому веку, который подарил такие классические фильмы, как «Крестный отец» и «Чайнатаун».
В отличие от Блудорна, Кардинале не новичок в Голливуде. Как он быстро подчеркивает, это далеко не единственная значимая инвестиция в шоу-бизнес, сделанная RedBird в последние годы. В 2021 году он стал частью консорциума, который приобрел значительную долю в медиапредприятии Леброна Джеймса и Маверика Картера SpringHill Company, а в следующем году вложил минимум 100 миллионов долларов в продюсерскую компанию Бена Аффлека и Мэтта Дэймона Artists Equity. Также компания активно инвестировала в спорт, включая покупку 11% доли в Fenway Sports за 750 миллионов долларов в 2021 году и полное приобретение AC Milan за 1,3 миллиарда долларов в 2022 году. Более того, она начала инвестировать в Skydance с 2019 года.
«RedBird, в определённой степени, является движком монетизации интеллектуальной собственности», — говорит Кардинале. «У нас есть долгий опыт успешного вложения в бизнесы, основанные на ИП, и мы эффективно их подстраиваем, обновляем и переориентируем на 21-й век для технологической дезинтермедиации», когда посредники исключаются из цепочки поставок, что позволяет более эффективно и прибыльно осуществлять прямые транзакции с потребителями.
С инвестиционной стороны результаты очевидны: организация, вкладывающая деньги, получает долю в собственности. Но что получают эти компании за свои консультационные услуги? Обычно консультанты получают фиксированные гонорары (от 10 000 до 50 000 долларов в месяц) и успехи (от 1,5% до 10% от стоимости сделки), при этом более крупные сделки требуют больших гонораров, но меньших процентов от успеха. В случае с мегасделкой, такой как продажа Warner Bros. Discovery, которая получила конкурирующие предложения от Netflix и Paramount на сумму до 108,4 миллиарда долларов, даже наихудшая доля от сделки не может не впечатлять.
А что получают компании от консультантов?
«Мы, по сути, делаем две или три вещи», — объясняет Хименес. «Мы поддерживаем клиентов во время их самых важных сделок, и это обычно слияния и поглощения, когда они хотят купить или продать. Также мы занимаемся привлечением капитала, когда они привлекают долговой капитал или выходят на биржу. И у нас также есть бизнес по реструктуризации, который полезен, когда дела идут не так», — говорит он, указывая на работу Moelis с AMC Theatres, включая консультации по стратегическим инвестициям в 600 миллионов долларов от Silver Lake в 2018 году и стратегию реструктуризации 2020 года. «Если вы спросите [председателя и генерального директора AMC] Адама Арона, он скажет вам, что мы сыграли большую роль в том, чтобы его компания выжила в действительно трудные времена во время пандемии», — добавляет он.
После того как Moelis выступила в качестве одного из консультантов Skydance по её слиянию с Paramount, компания также консультировала Netflix по сделке по покупке Warner Bros. Discovery, которая быстро столкнулась с враждебным предложением от компании, которую она только что помогла создать. Raine Group также консультировала Skydance по слиянию (вместе с BofA Securities и, конечно, RedBird), в то время как LionTree и Rothschild & Co. консультировали Paramount, а Centerview Partners консультировала независимый специальный комитет совета директоров Paramount.
Но когда вы разбираете эти сделки, по словам Хименеса, ситуация оказывается менее многолюдной, чем может показаться со стороны.
«На крупных сделках нужно сделать так много за короткий период времени,
Источник: Оригинальная статья
